La renta variable mundial tuvo un comportamiento positivo en el trimestre, con una revalorización del MSCI World del 2,15% en dólares. Sin embargo, el ruido electoral en Francia truncó el comportamiento de la bolsa europea, con cesiones del 3,73% en el Eurostoxx 50. El Nasdaq reafirmó su liderazgo con alzas del 8,26%, seguido en performance por la bolsa china, con un 5,56%. Japón queda rezagado con una caída del 1,95% en el trimestre. En este período, si bien la inflación ha ido cediendo, la fortaleza macro ha retrasado la expectativa de cuantía de bajada de tipos por parte de los bancos centrales. Además, los resultados empresariales batieron expectativas en la publicación de primer trimestre, si bien existe divergencia sectorial. En la cola quedan sectores cíclicos como materiales de construcción o químicas, pero también defensivos como alimentación y bebidas. Tecnología e industriales continuaron su trayectoria alcista ampliando su diferencial frente a mercado.
Ibercaja Pensiones Europa Sostenible cambió la política del fondo el día 01/06/2024 y se convirtió en Ibercaja Pensiones Dividendo Global.
Ibercaja Pensiones Dividendo Global se revaloriza un 2,91% en el segundo trimestre del año, una vez reducidas comisiones y gastos. Destaca el buen comportamiento de sectores con fuerte presencia en cartera, industriales y sanidad, entre los valores que resaltamos son Prysmian, Nexans, Saint Gobain, Schneider Electric y UCB. Por el contrario, Alfen, Capgemini, Amundi, Vinci y SAP son valores que han drenado rentabilidad.
La exposición a renta variable cierra el trimestre al 96,69% (93,04% en contado y 3,65% en futuros). Por divisas, el 48,13% del patrimonio es euro, mientras que el 39,43% es dólar. El sesgo hacia la divisa dólar se ha incrementado en el trimestre dado el cambio de política (al pasar de un plan de pensiones europeo a uno global) y la revalorización de la bolsa europea que aconteció en el primer trimestre del año y que motivó la toma de beneficios en valores europeos. Por países, está muy diversificado, con una exposición del 43,55% a EE.UU., a Francia del 12,95 % y a Alemania del 10,59%.
Para el próximo trimestre, a destacar:
- Datos crecimiento económico: Riesgo de que el crecimiento americano pierda fuelle al quedar el ciclo de sorpresas positivas atrás.
- Elecciones: El desenlace de las elecciones de Francia, Reino Unido y, en noviembre, EE..UU podría traer consecuencias para los activos de riesgo.
- Inflación: La confirmación de la trayectoria bajista en mayo podría motivar alzas en aquellos sectores y valores más dependientes de financiación.
- Bancos Centrales: Tras la reunión de junio donde el BCE bajó tipos de interés, el devenir macro dictará la potencial aceleración de la agenda de bajadas adicionales.
De cara a la segunda mitad del año, esperamos menores crecimientos, ya que la economía americana ha dejado de sorprender al alza y la zona euro se ve lastrada por la inestabilidad política de Francia. Globalmente, vemos unos crecimientos del PIB ligeramente superiores al 3%. La ratio de revisión de beneficios alcanza en junio su dato más elevado desde enero de 2022, al alza tanto en Europa como en Japón. En EE.UU. se han dejado de ver subidas de las estimaciones, pero siguen cumpliendo con las expectativas. De momento marcan un buen tono, pero será importante atender a la próxima presentación de resultados, que comienza en la última parte del mes de julio, y a las guías que nos den las compañías. La evolución del panorama político francés y las elecciones presidenciales de EE.UU. influirán en la evolución de los mercados de aquí a final de año.
Ibercaja Pensiones Dividendo Global es un fondo global que apuesta por acciones de alto dividendo y que nos ofrece protección en el actual entorno. Aplica la gestión fundamental con un filtro cuantitativo que permite identificar dividendos sostenibles y crecientes en el tiempo y que pensamos tiene un buen encaje en el actual entorno de incertidumbre.
